Publicación: Análisis de volatilidad de los flujos de capital en mercados emergentes y su relación con variables macroeconómicas: enfoque y recomendaciones para la economía colombiana
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Resumen en español
RESUMEN: Los flujos de capital han traído beneficios para los países emergentes, pero la volatilidad de dichos flujos, y las crisis financieras que se han dado a causa de la integración en el mercado financiero global, han traído grandes repercusiones en sus economías. El presente trabajo contiene un análisis sobre la volatilidad de los flujos de capital en mercados emergentes representativos y su relación con variables macroeconómicas para el periodo comprendido entre 1990 y 2003. En el análisis se observa que en general los países emergentes han mantenido muy alta la relación deuda externa/PIB, lo que acompañado de otras situaciones desfavorables a nivel económico, han provocado grandes salidas de capital y crisis, que han perjudicado sus economías, propagando sus efectos a otros países emergentes, dando como resultado grandes devaluaciones y fuertes subidas de sus tasas de interés. Por otro lado, se observa que los países que han tenido una mayor volatilidad en los flujos de capital, son aquellos que conservan una menor relación de los flujos con respecto al PIB, poniendo en duda la necesidad de establecer controles que reduzcan el volumen de flujos de capital. El estudio muestra a su vez, que la volatilidad de los flujos afecta el crecimiento a largo plazo y que la situación fiscal de los países es un factor importante en la estabilidad de ellos. Con base en los resultados de la investigación, se han planteado algunas recomendaciones para Colombia, analizando sus ventajas y desventajas; entre ellas están: estimular el ahorro interno, crear mecanismos que diferencien al país de la situación de otros en momentos de crisis, adoptar una moneda regional, cuestionar el manejo de los controles de los flujos de capital, y además promover la entrada de ellos al país, promover la autonomía de las empresas, adoptar políticas que proporcionen beneficios a largo plazo.
Resumen en inglés
ABSTRACT: The capital flows have brought benefits for the emerging countries, but the volatility of these flows, and the financial crises that have occurred due to the integration of the global financial markets, have brought great repercussions on their economies. The present work contains an analysis on the volatility of the capital flows in representative emerging markets and their relation with macroeconomic variables for the period between 1990 and 2003. In the analysis it is observed that, in general, the emerging countries have maintained a very high ratio of external debt to GDP, which accompanied by other unfavorable situations of their economies, have caused capital flight and crises, that have harmed their economies, and have widespread its effects into other emerging countries, obtaining as a result great devaluations and raise of their interest rates. On the other hand, it is observed that countries that have had a greater volatility in the capital flows are those that conserve a smaller ratio of the flows with respect to the GDP, putting in doubt the necessity to establish controls that reduce the volume of capital flows. The study shows as well, that the volatility of the flows affects the long term growth and that the fiscal situation of the countries is an important factor in their stability. Based on the results of the investigation, some recommendations for Colombia have been considered, analyzing its advantages and disadvantages; some of them are: to stimulate the internal savings, create mechanisms that differentiate the country from the situation of others during moments of crisis, to adopt a regional currency, to question the handling of the controls of the capital flows, and additionally to promote their entrance into the country, to promote the autonomy of the companies and to adopt policies that provide benefits in a long term basis.