Publicación: Aproximación a una estructura de capital adecuada para la compañía Bavaria S.A.
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Resumen en español
En el trabajo de grado expuesto a continuación, se presenta la valoración de la compañía “Bavaría S.A.”, las alternativas que existen para estimar una estructura adecuada de capital y el método utilizado para realizar esta estimación. Para llevar a cabo la valoración de la compañía se realizaron varias estimaciones y análisis antes de obtener un resultado final. Primero, se efectuó un análisis horizontal y vertical de los estados financieros de la compañía, con el fin de conocer su evolución durante los últimos años, cuáles han sido las variables que han influido en dichos resultados y que consideraciones se deben tener en cuenta para realizar las proyecciones de los flujos de ingresos y egresos. En segundo lugar, se proyectó el flujo de caja, donde para cada cuenta se analizaron las variables que podrían influir en su comportamiento futuro, con el fin de reflejar lo mejor posible como se comportaría la compañía en los próximos 10 años. Finalmente, se cálculo el WACC para descontar los flujos futuros y el valor terminal, obteniendo así el valor de la compañía a partir del método de flujo de caja descontado. La estimación de la estructura de capital adecuada se realizó partiendo de que los flujos de la compañía cubrieran 1,2 veces la deuda. Una vez, se determinaron dichos flujos, se realizó un análisis de sensibilidad de deuda, el cual consiste en determinar con base en una probabilidad dada, el monto de deuda que la compañía podría asumir en un plazo específico. Los posibles niveles de deuda, se determinan descontando los flujos futuros a una tasa de deuda de mercado por plazos, que se determina de acuerdo con el sector de la compañía y el tipo de tasa de interés a la cual se espera la compañía se endeude. Finalmente, los resultados obtenidos, se grafican con el fin de ubicar la deuda actual y estimar un nuevo nivel de deuda que represente el mayor monto, con un plazo adecuado y bajo una probabilidad del 80% de cumplimiento de los flujos de caja proyectados, lo que debería repercutir en un aumento del valor de la compañía y ofrecer la posibilidad de apalancarse a un mayor plazo.
Resumen en inglés
ABSTRACT: This document presents the valuation of Bavaria S.A., the existent alternatives to estimate a capital structure and the method used to get to this estimation. In order to calculate the value of the company, it is necessary to make some estimations and analysis to obtain a final result. First, it was necessary to make an analysis of the company´s financial statements with the purpose of understand its evolution and the variables that have influenced the company´s results as well as the aspects to be consider to project the incomes and expenses. Second, the free cash flow was projected, according to the variables that affect each account evolution in order to reflect how the company´s results will develop in the next 10 years. Finally, the WACC was calculated and used to discount the future flows and the terminal value, obtaining the company´s value trough the discounted cash flow method. To make the estimation of the adequate capital structure it was assumed that the company´s flows will cover 1,2 times the debt. Once the future flows were determined, it was made an analysis of the debt sensibility, these analysis consists in determine the amount of debt that the company could assume in a specific term with a given probability. The possible debt levels were determined discounting the future flows with a market rate according to the debt´s term and the company´s economic sector. Finally, with the results obtained trough the sensibility analysis was made a chart that allowed showing the current debt and estimating a new debt level at the biggest amount, with an adequate term and with a probability of the 80% of accomplishment of the projected cash flows. The suggested debt level should result in an increase of the company´s value and a raise of the leverage at a longer term.