Resumen en español

Grupo Argos necesita determinar la estructura para la operación y administración de su nueva línea de negocios, la renta inmobiliaria. Se hace necesario determinar cuál de los vehículos colombianos – Fondo de Inversión Colectiva Inmobiliario, Fondo de Capital Privado y Patrimonio Autónomo Titularizado – tiene características que se ajustan de la mejor manera a la forma de operación del vehículo estadounidense REIT, pero sobre todo al entorno colombiano. Fue necesario estudiar la historia de los REIT para encontrar las características que los hacen tan atractivos y luego según la legislación colombiana se analizó como es el desempeño de los vehículos en estudio para estas características. Se escogió el REIT como referencia dado que es una figura exitosa dentro del mercado inmobiliario más grande del mundo. Adicionalmente se requiere que la estructura organizacional que se puede desarrollar dentro de estos vehículos le permita a Grupo Argos ser el responsable de tomar las decisiones de inversión y desinversión, a la vez que administrar los activos del portafolio. Para evaluar la estructura organizacional de los vehículos colombianos fue necesario analizar los decretos que los reglamentan y el ejemplo puntual del Patrimonio de Estrategias Inmobiliarias, líder del mercado de fondos inmobiliarios en Colombia por valor de sus activos. También era necesario encontrar las métricas más apropiadas para evaluar la gestión inmobiliaria del fondo inmobiliario del que trata este trabajo de grado. Se debía definir, con base en los informes presentados por Bank of America Merrill Lynch y Barclays, la estructura de los estados financieros y la forma de valoración del portafolio. Se sugirió que el vehículo a elegir para desarrollar el fondo inmobiliario de Grupo Argos deber ser el Patrimonio Autónomo Titularizado, pues este brinda mejores oportunidades al público objetivo que se ha definido, permite a los inversionistas tener menores cargas fiscales producto de la posibilidad de incluir la depreciación en el estado de resultados y ofrece flexibilidad en otros aspectos como límites de apalancamiento y límites de participación de inversionistas. A la vez que su estructura organizacional permite que Grupo Argos tenga bajo su responsabilidad las tareas que desea ejercer. Igualmente se definió que el NOI y el FFO serán parte del estado de resultados, mientras que el CAD será la métrica más importante del flujo de caja. Por último se concluyó que el fondo inmobiliario deberá ser valorado mediante tasas de capitalización de mercado y que para ello será necesario tener información sobre los precios de arrendamiento y venta por m2 de mercado.